B端難做：留給魔琺科技的時間不多了
來源：零態LT元宇宙泡沫正在碎裂，進入2023年后這一賽道熱度一直在遞減。今年2月，微軟解散了成立僅四個月的工業元宇宙部門；今年3月，該公司2017年收購的虛擬現實社交平臺AltspaceVR
存儲芯片行業領軍企業美光科技近日交出一份遠超市場預期的財報，不僅第四財季營收與利潤雙雙創下歷史新高，更對2026財年首季業績作出強勁預測。公司管理層在業績說明會上透露，人工智能技術爆發式增長正持續推動其核心業務擴張，特別是高帶寬內存（HBM）產品需求呈現井噴態勢。
根據最新披露的財務數據，2025財年第四財季（截至8月28日）美光科技實現營業收入113.2億美元，較上年同期激增46%，超出公司此前111億至113億美元的指引區間，也高于分析師普遍預期的111.5億美元。調整后每股收益達3.03美元，同比增幅達156.8%，較公司上調后的指引區間上限高出0.11美元。營業利潤39.55億美元與毛利率45.7%兩項指標，均創下季度歷史新高。
細分業務板塊中，DRAM內存業務表現尤為突出，當季實現營收90億美元，環比增長27%，占總營收比重提升至79%。NAND閃存業務則貢獻23億美元營收，環比增長5%。值得注意的是，為超大規模云計算客戶定制的云存儲業務單元（CMBU）收入同比暴漲213.5%至45.43億美元，其中HBM產品營收創下單季歷史峰值，成為推動數據中心業務全年營收突破紀錄的關鍵力量。
公司首席執行官桑杰·梅赫羅特拉在分析師會議上表示："2025財年我們創造了374億美元的營收紀錄，第四季度表現尤為亮眼。數據中心業務全年實現歷史性突破，這得益于我們在技術、產品和運營領域的全方位領先優勢。進入2026財年，我們攜帶著史上最具競爭力的產品組合開啟新征程。"
對于當前財季（2026財年首季），美光科技給出更為激進的業績指引：預計實現營業收入122億至128億美元，中值較分析師預期高出6億美元；調整后每股收益預計達3.60至3.90美元，中值同比增長109.5%；毛利率指引區間設定在50.5%至52.5%，延續盈利能力的提升勢頭。若按指引中值計算，首季營收將同比激增43.5%，再次刷新單季營收紀錄。
市場供需層面，公司預測DRAM市場供應緊張態勢將持續至2026年，NAND市場則呈現穩步復蘇趨勢。中期來看，兩大存儲產品的行業需求復合年增長率有望維持在15%左右。基于當前市場形勢，美光上調了2025自然年行業需求預測，預計DRAM位需求增長率將超過15%，NAND位需求增長率則落在10%至15%區間。
資本支出方面，2025財年美光投入138億美元用于產能擴張與技術升級，同比增幅達70%。公司透露，2026財年資本支出將進一步攀升，首季度資本開支預計達45億美元，同比增長近44%，超出市場分析師預期的39億美元。這筆投資將重點投向1γ制程DRAM和新一代HBM產品的研發生產。
在HBM業務布局上，美光科技取得重大突破。梅赫羅特拉披露，公司HBM客戶群體已擴展至六家全球頂尖科技企業，并已與主要客戶就2026年大部分HBM3E產品價格達成協議。更引人注目的是，公司預計未來數月內將完成2026年全部HBM產品的預售工作。"我們正在與客戶緊密協商HBM4產品的技術規格與供貨計劃，這款采用2048位元接口的新品，將提供超過2.0TB/s的傳輸速率，性能較前代提升超60%，同時功耗降低20%。"
據財報披露，美光已于6月向核心客戶送樣36GB HBM4 12H（12層堆疊）內存產品，近期已完成首批樣品交付。盡管市場對HBM4的帶寬和引腳速度提出更高要求，但公司確認該產品開發進度符合預期，能夠滿足客戶對算力擴容的迫切需求。這項技術突破不僅鞏固了美光在AI存儲領域的領先地位，更為其持續獲取超額利潤提供了堅實保障。
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