B端難做：留給魔琺科技的時間不多了
來源：零態LT元宇宙泡沫正在碎裂，進入2023年后這一賽道熱度一直在遞減。今年2月，微軟解散了成立僅四個月的工業元宇宙部門；今年3月，該公司2017年收購的虛擬現實社交平臺AltspaceVR
近日，東風集團股份（00489）公布了一項重大企業重組計劃，旨在通過吸收合并的方式實現公司私有化，并將旗下高端新能源品牌嵐圖汽車剝離出來，單獨賦予其資本市場的新生命。與此同時，嵐圖汽車正籌備以“介紹上市”模式登陸香港聯交所H股市場，這一消息迅速引起了市場的廣泛關注。
根據公告細節，東風集團H股股東將按每股獲得0.3552608股嵐圖H股的比例進行股份分派，同時每股東風H股將以6.68港元的現金價格注銷。綜合計算，每股東風H股的總對價約為10.85港元，較交易前最后一個交易日收盤價4.74港元溢價高達128.9%。市場預估嵐圖H股在2025年7月31日的估值中位數將達到11.735港元。
此次私有化與分拆動作，被市場視為東風集團的一次重大資本戰略調整。作為傳統央企車企，東風集團業務龐大且多元，但長期以來在港股市場的估值并不理想。此次私有化后，東風集團將集中資源全力發展新能源板塊，而嵐圖品牌則有望通過獨立上市，獲得更多資本支持，進一步提升市場競爭力。
東風集團自2005年在港交所上市以來，盡管在國內汽車產業中占據重要地位，旗下擁有東風日產、東風本田、東風風神、嵐圖等多個品牌，但資本市場對其關注度始終有限，股價長期在4-5港元之間徘徊，總市值與其業務規模并不匹配。此次私有化，東風集團意在卸下估值包袱，將最具增長潛力的新能源資產嵐圖推向市場前臺。
嵐圖汽車作為東風集團傾力打造的高端新能源品牌，自2020年成立以來，承載著東風集團向電動化全面轉型的戰略任務。目前，嵐圖已推出SUV“FREE”、MPV“夢想家”、轎車“追光”等多款車型，覆蓋中高端市場，并在電池技術、混合動力系統、智能座艙等方面積極布局。盡管銷量仍在年均數萬輛規模，但增速顯著，品牌影響力逐步提升。
從股東角度來看，東風集團的私有化與嵐圖股份分派方案兼顧了短期回報和長期價值。每股6.68港元的現金對價直接兌現收益，而0.3552608股嵐圖H股的分配則意味著股東可以繼續分享新能源業務的成長紅利。整體溢價高達128.9%，對股東而言頗具吸引力。
嵐圖汽車選擇“介紹上市”而非傳統IPO，背后有其深意。介紹上市無需發行新股，流程更快，有助于加快資本市場進程。同時，也能避免因市場環境波動導致新股認購不佳的風險，降低不確定性。上市后，嵐圖仍可通過配股或增發等方式再融資，具備較高的靈活性。
此次東風集團的私有化與嵐圖的獨立上市，不僅反映了東風集團自身戰略調整的需求，也折射出整個國企車企在新能源領域的轉型趨勢。近年來，包括上汽集團、長安汽車、北汽集團在內的多家國有車企都在推動新能源板塊的獨立化，以提升估值透明度，爭取更多資本和市場資源。
然而，嵐圖獨立上市只是起點，真正的挑戰仍在市場端。中高端新能源市場競爭激烈，嵐圖需要找到差異化定位，實現從“幾萬輛”向“十萬輛級”的銷量突破。同時，作為新興品牌，嵐圖還需要在消費者心中建立明確的品牌形象，平衡研發投入與盈利能力，以贏得市場信心。
東風集團的私有化與嵐圖的獨立上市，傳遞出估值重構、戰略聚焦和行業示范等多重信號。這一大膽而務實的選擇，不僅為東風集團自身的新能源戰略聚焦提供了契機，也為其他國企車企提供了參考路徑。未來幾年，嵐圖能否在新能源賽道上脫穎而出，不僅關系到東風集團的轉型成敗，也將對中國汽車產業的全球競爭力產生深遠影響。
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