K60 Pro官方停產 第三方瞬間漲價
雖然沒有官方宣布，但Redmi的一些高管也已經透露了，Redmi K60 Pro已經停產且不會補貨，這一切都是為了即將到來的K60 Ultra鋪路，屬于廠家的正常操作。但有意思的是該機在停產之后
6月30日，摩爾線程與沐曦兩家國產GPU公司在同一天遞交科創(chuàng)板IPO申請，正式吹響沖刺上市的號角。
在這場國產GPU的沖刺中，摩爾線程與沐曦的創(chuàng)始團隊皆堪稱豪華。
摩爾線程創(chuàng)始人張建中，曾擔任英偉達全球副總裁并執(zhí)掌中國區(qū)業(yè)務，對GPU行業(yè)的全球格局和市場需求有著深刻的洞察；
沐曦創(chuàng)始人陳維良來自AMD，曾主導AMD數代核心產品的研發(fā)工作，對GPU架構設計和技術演進有著深厚的專業(yè)造詣。
身處國產GPU熱潮之中，又有明星創(chuàng)始團隊光環(huán)加持，兩家公司在資本市場備受追捧，早早就已進入了“獨角獸”行列。
上市前，摩爾線程Pre-IPO投前估值已經達到246.2億元，沐曦也超過了210億元。
在這樣的背景下，行業(yè)內關于誰是“中國英偉達”的爭議也愈發(fā)甚囂塵上，但就從兩家公司披露的招股書信息來看，討論這個問題實在為時過早。
作為國內具潛力的GPU公司，摩爾線程與沐曦的所反映出的也是這個賽道的現狀——從“可用”到“好用”，國產GPU還有相當長的一段路要走。
01虧損不是問題
在摩爾線程與沐曦的招股書發(fā)布后，二級市場的投資者們再次見識到了芯片行業(yè)的“燒錢”屬性。
根據摩爾線程的招股書，從2022年至2024年，摩爾線程營收分別為4608萬元、1.24億元及4.38億元；同期凈虧損分別為18.40億元、16.73億元及14.92億元。
虧損的主要原因是GPU行業(yè)高昂的研發(fā)成本。同樣以摩爾線程為例，其招股書顯示2022-2024年，公司研發(fā)投入38.1億元，這相當于是三年內公司營收的6倍多。
另一邊的沐曦在這個問題上也不遑多讓。招股書數據顯示，2022年至2025年第一季度，沐曦營收分別為42.64萬元、0.53億元、7.43億元、3.20億元；凈利潤分別為-7.77億元、-8.71億元、-14.09億元、-2.33億元。
綜合來算，兩家公司在過去三年總共虧損了82億元。
不過，這種起步階段的大肆燒錢，在芯片行業(yè)中實屬常態(tài)。比如英偉達在2009年受“顯卡門”事件（GF系列顯卡存在硬件設計缺陷問題）影響，該年虧損達到8700萬美元，而其當年的研發(fā)費用還是提高了20%，達到8.9億美元。
因此，摩爾線程與沐曦的虧損，完全在預料之內。
從另外一個角度說，對于國產GPU廠商來說，當前的首要任務，可能真的就是謀求上市。
一方面，業(yè)內美元基金大多已經離場，考慮到GPU企業(yè)短期注定無法盈利的特性，地方國資也很難持續(xù)性地為其輸血。
另一方面，隨著科創(chuàng)板“1+6”改革重啟未盈利企業(yè)上市通道，疊加創(chuàng)業(yè)板第三套上市標準落地，為GPU企業(yè)形成了極為寶貴的上市窗口期，特別是這類企業(yè)由于其“硬科技”的特性，資本市場本就對其相對包容。
當然，這一切還是離不開產品作為基礎，畢竟就算是把“國產替代”掛在嘴邊，也得需要載體把這個故事講下去。
而這一點，現階段摩爾線程和沐曦完成得都很不錯。
先說說摩爾線程。目前摩爾線程已推出四代GPU架構，形成了“芯片-板卡-一體機-集群”四條產品線，覆蓋AI智算、圖形渲染、計算虛擬化和面向個人娛樂與生產力工具等應用領域。
值得重點說下的是摩爾線程自主研發(fā)的MUSA架構。
該架構涵蓋了統一的編程模型、軟件運行庫、驅動程序框架、指令集架構等，它大的意義是能夠幫助開發(fā)者在基于MUSA開發(fā)的應用上賦予更好的可移植性，這是目前GPGPU這類單一AI加速卡產品所不具備的。
另外，摩爾線程在桌面級顯卡的開發(fā)上，也算是國內GPU廠商中“獨一份”的存在（指能批量出貨）。
雖然桌面級顯卡聽起來沒有“AI加速卡”那樣高大上，但是桌面級顯卡開發(fā)的工作量要遠大于后者，因為需要為各種游戲去進行驅動程序的開發(fā)與優(yōu)化，而且不同于英偉達有龐大的開發(fā)者社區(qū)和游戲廠作為支持，摩爾線程的驅動程序開發(fā)，幾乎是從零做起。
根據摩爾線程招股書所披露的，目前旗下的桌面級顯卡MTT S80性能基本相對于英偉達上代中端顯卡RTX 3060，而在驅動程序的開發(fā)上，MTT S80已經適配近千款游戲與應有，但較后者可能還要差兩個數量級。
相較于摩爾線程“大而全”的產品矩陣，沐曦在GPU產品開發(fā)上要更加專注，其產品多集中于訓推一體或通用計算芯片。
沐曦的優(yōu)勢在于，其產品矩陣全部基于自主研發(fā)的GPU IP和指令集，這種從底層核心技術進行自研的模式，一方面能夠更好地優(yōu)化產品構型，使其具備高能效與高通用性的優(yōu)勢；另一方面，也能降低對外部IP授權企業(yè)的依賴，在中美地緣政治的博弈中，這個特質可能會成為未來的關鍵勝負手。
在產品方面，可以用兩款產品作個對比：
MXC500曦云系列產品，FP32算力達15TFLOPS，英偉達A100的FP32性能為19.5TFLOPS；另一款單卡產品MXN100的INT8整數算力為160TOPS，FP16浮點算力為80TOPS，相比之下，英偉達A100 GPU的INT8算力達624TOPS，FP16浮點算力為312TOPS。
可以看到，雖然與英偉達相比仍存在差距，但已經完全能夠滿足諸多對算力有一定要求的應用場景，如部分科研機構的日常運算、智算中心的基礎任務等 。
沐曦的招股書顯示，截至報告期末（2025年一季度），沐曦GPU產品累計銷量超過25000顆。
02成績之下，仍存隱憂
從上面對兩家公司的基本面、核心競爭力和產品的分析，能夠看出無論是摩爾線程，亦或是沐曦，在現階段的國產GPU競賽中，均能夠牢牢占據第一梯隊的生態(tài)位。
至少從國內市場對GPU的需求上來看，“自主可控”的權重絲毫不弱于“算力補充”，因此這兩家公司無論能否成功上市，其在現階段展示出的能力都會讓他們保持一個較高的下限。
而如果討論兩家公司未來能否成為“中國英偉達”，就必須考慮到市場驗證的問題，而從他們公布的招股書來看，可謂是各有各的困境。
先說說摩爾線程，從招股書上看，目前這家公司面臨的一個問題是客戶的復購率并不高，比如在2022年-2024年期間，僅有極致電子股份有限公司這一家公司連續(xù)采購了加速板卡與一體機產品。
需要說明的是，極致電子股份有限公司是摩爾線程的核心經銷商之一。
而如果對照沐曦的同期招股書，就會發(fā)現包括新華三、創(chuàng)世云科技在內的公司都曾有連續(xù)采購的記錄。
但沐曦的面臨的困境可能并不比摩爾線程小，因為在這份統計數據中，能夠看到2025年的第一大客戶是超訊通信股份有限公司，與上面的極致電子一樣，它也是沐曦的核心經銷商，其采購金額達到沐曦在今年一季度主營業(yè)務營收的39.95%。
這就很難讓人辨別，這部分產品究竟是賣到了第三方手中，還是以壓貨的形式存于經銷商手中。
總的來說，從市場驗證的角度來看，目前國產GPU可能還只是維持在“可用”階段，還遠未到對標國外產品的水平。
另外，對于這兩家公司來說，還有一個無法忽視的潛在威脅是產能問題。
由于兩者都屬于Fabless廠商，需要晶圓代工廠去流片、生產，而在BIS新規(guī)出臺后，國內AI加速卡已經基本再無到中國臺灣或是韓國代工的可能，幾乎一股腦地涌入中芯國際。
這就造成了嚴重的“僧多肉少”的局面：雖然中芯國際在先進制程上的產能和良率已趨于穩(wěn)定，但是已無法匹配設計廠商的需求。
而在目前中芯國際先進產能的客戶中，有國家“信創(chuàng)”單位、有大廠關聯的半導體企業(yè)，還有脫胎于中科院及國防院校的企業(yè)，在這些企業(yè)中，摩爾線程、沐曦及一眾GPU創(chuàng)業(yè)公司，能夠搶到多少代工產能，恐怕要打上個問號。
不過，有一點可以確定，隨著未來代工廠的產能擴充，這些國產GPU創(chuàng)業(yè)公司仍有著廣闊的市場前景。
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