【東方證券】虛擬世界照進現實，元宇宙中有什么？ | 元宇宙Meta洞見
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在近期發布的2025年第二季度財報中，百度展示了其在人工智能轉型道路上的最新進展與挑戰。
本季度，百度實現了327億元的營業收入，與去年同期的339.31億元相比，下降了4%。盡管營業收入有所減少，但歸屬于公司的凈利潤卻實現了33%的增長，達到73.22億元，遠超去年同期的54.88億元。然而，在非美國通用會計準則下，百度的歸母凈利潤卻同比下降了35%，僅為47.95億元。
百度旗下的愛奇藝在本季度也面臨了營收下滑的挑戰，同比下降11%至66億元。若不考慮愛奇藝的影響，百度核心業務收入則為262.5億元，同比下降2%。在通用會計準則下，該部分凈利潤同比增長35%，達到73.82億元。但在非美國通用會計準則下，百度核心凈利潤卻減少了34%，至47.9億元。
從業務構成來看，百度的線上廣告業務正在經歷收縮，當季收入降至162億元，同比下滑15%，占百度核心收入的比例也下降了約10個百分點。作為百度的根基業務，搜索業務正在全面向AI化轉型。百度近期啟動了十年來最大規模的搜索改版，將傳統搜索框升級為支持千字輸入的“智能框”，并整合了AI寫作、AI圖片/視頻生成等一系列生成式服務。
百度創始人李彥宏在財報會上表示，AI生成內容正在逐步取代傳統靜態超鏈接。目前，百度APP超過60%的搜索結果頁首位展示的是富媒體內容，AI生成內容在移動搜索結果頁中的占比也大幅提升。數字人技術在多個行業加速落地，相關業務收入環比增長55%，達到約5億元。
然而，這一轉型也帶來了挑戰。隨著AI在搜索中占比的提升，傳統競價廣告的盈利空間持續受到擠壓。百度方面在財報會上并未明確AI搜索業務的盈利時間表，這也引發了市場對百度業績的擔憂。光大證券在一份研報中指出，高利潤率的廣告業務承壓，集團業績正處于底部。
相比之下，智能云業務成為百度本季度的業績亮點。包括百度云、智能駕駛等在內的非廣告業務收入達到100億元，同比增長34%。李彥宏透露，百度云業務收入同比增長27%至65億元，約占核心收入的24.8%。
百度新任CFO何海建在財報電話會上表示，盡管百度加大了AI投資力度，但由于AI搜索的商業化仍處于早期階段，預計百度的收入和利潤率在短期內將面臨較大壓力。他強調，百度將非常謹慎地管理投資節奏，以避免未來利潤率波動的惡化。
財報還顯示，AI轉型對百度短期現金流構成了明顯壓力。截至2025年6月30日，百度自由現金流為負47億元，主要因AI業務投入增加。這一數據相比去年同期的63億元，出現了顯著的下滑。
近年來，百度集團CFO一職更替頻繁。何海建于今年7月加入百度并出任集團CFO，8月1日起還兼任了愛奇藝董事長。面對AI轉型帶來的挑戰與機遇，百度正在不斷調整策略，以期在激烈的市場競爭中保持領先地位。
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