變態(tài)反應(yīng)性鼻炎的特異性免疫治療是什么
變態(tài)反應(yīng)性鼻炎的特異性免疫治療是通過逐步接觸過敏原誘導(dǎo)免疫耐受的方法，主要有皮下免疫治療和舌下免疫治療兩種方式。1、皮下免疫治療皮下免疫治療需要將過敏
在之前微創(chuàng)機(jī)器人的文章中我們有講，微創(chuàng)的腹腔內(nèi)窺鏡手術(shù)機(jī)器人是國(guó)產(chǎn)第二個(gè)獲批的，那么第一個(gè)獲批的是誰呢？
答案是威高股份，雖然威高的機(jī)器人不如微創(chuàng)的好，這點(diǎn)從機(jī)器臂的數(shù)量就能看出，前者三只手，后者四只手，不過上市時(shí)間好歹早了近半年，2022H1威高的機(jī)器人已經(jīng)有營(yíng)收了，微創(chuàng)的還要等到2022年底才開出第一單。
威高和微創(chuàng)，這兩者其實(shí)在不少領(lǐng)域都有著競(jìng)爭(zhēng)，如心血管介入、骨科等，而且最關(guān)鍵的是，兩者很多核心打法非常相似，微創(chuàng)介紹過多次了，我們今天覆蓋一下威高。
就營(yíng)收體量來看，威高其實(shí)有兩三個(gè)微創(chuàng)那么大。2022H1，前者營(yíng)收 69.75 億，同比+12%；后者營(yíng)收4.05億美元（約合人民幣26.32億），同比增長(zhǎng)5.3%，如果剔除匯率影響則增長(zhǎng)10.1%。
最重要的是威高一直都在盈利，而且利潤(rùn)增速跑得比營(yíng)收還快，2022H1實(shí)現(xiàn)歸母純利 14.59 億，同比+20.6%，而微創(chuàng)啥時(shí)候能盈利卻是個(gè)謎。
所以，于絕大多數(shù)對(duì)醫(yī)療器械平臺(tái)型企業(yè)感興趣的朋友而言，威高比起微創(chuàng)，是一家相對(duì)更容易看懂的企業(yè)。
威高是做低值耗材起家的，低值耗材，顧名思義就是價(jià)格單價(jià)很低的不斷需要消耗的產(chǎn)品。2004年起剛上市時(shí)，收入基本來自輸液器和注射器兩大類，說更直白一點(diǎn)，就是做打針、輸液類產(chǎn)品的，下圖是公司2004年收入情況來源。
經(jīng)過近十余年的發(fā)展，或自研或兼并收購，目前，公司的收入結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，不過，常規(guī)醫(yī)療器械耗材產(chǎn)品還是占了其營(yíng)收的絕對(duì)大頭，就是包括前文所講的輸液、注射、穿刺等各種一次性醫(yī)療低值耗材，2022H1這塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.82億，占整體收入51.35%。
重點(diǎn)是體量都這么大了，增長(zhǎng)還并不慢，2022H1，這塊業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)19%的增長(zhǎng)。
為什么會(huì)如此呢？一點(diǎn)針頭、一些一次性管子，在醫(yī)院最沒有存在感的東西，很多患者付賬時(shí)估計(jì)看都不會(huì)看一眼這些東西的花費(fèi)，怎么一年能給威高貢獻(xiàn)70億以上的收入，還一直保持不慢的增速呢？
答案在于不停的消費(fèi)升級(jí)。
是的，你沒有看錯(cuò)，一個(gè)破針頭，其實(shí)都一直在消費(fèi)升級(jí)。舉個(gè)例子，對(duì)于經(jīng)常輸液的患者而言，每次輸液就意味著被扎一針，老病號(hào)其實(shí)經(jīng)常會(huì)面臨無地方可扎的尷尬，因?yàn)槟茉牡胤蕉荚炅恕?/span>
這個(gè)時(shí)候，留置針其實(shí)就是很好的替代品。所長(zhǎng)母親常年住院，她扎的針經(jīng)常就是留置針，而不是平時(shí)輸液的一次性針頭。
留置針，顧名思義就是可以停留在身體內(nèi)的，它包含針頭和軟化導(dǎo)管兩部分，用針頭將導(dǎo)管送進(jìn)身體后，針頭就可以拔出來不要了，軟管會(huì)在身體內(nèi)停留一段時(shí)間，如此，每次輸液就可以通過留存在身體內(nèi)的軟管進(jìn)入，不再需重新扎針。
一個(gè)留置針價(jià)格是普通針頭的幾十倍，即便如此，整體價(jià)位也很低，患者消費(fèi)起來一樣沒啥感受。
所以，這些低值耗材進(jìn)行一些悄咪咪的消費(fèi)升級(jí)其實(shí)很容易，患者接受度也較高。
像低值耗材中的麻醉及手術(shù)用品、創(chuàng)傷管理用品、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)用品，目前在威高營(yíng)收體系中都屬于體量不大，但是增速非常快，可以為公司未來貢獻(xiàn)不錯(cuò)增長(zhǎng)的重點(diǎn)培育領(lǐng)域。
除傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的低值耗材領(lǐng)域外，公司還有四大核心業(yè)務(wù)板塊，分別是骨科、介入、藥品包裝以及血液管理。
由于威高的業(yè)務(wù)線太多太雜，共計(jì)涉足1000多種醫(yī)療器械、20多萬種規(guī)格，算是全球品種最齊全的醫(yī)療系統(tǒng)整體解決方案制造商之一，所長(zhǎng)將其業(yè)務(wù)線和財(cái)報(bào)披露口徑給大家進(jìn)行一個(gè)分類。紅色圈出來的，是財(cái)務(wù)報(bào)表披露口徑中單獨(dú)披露的，藍(lán)色框起來的，是財(cái)務(wù)披露口徑中統(tǒng)一劃到醫(yī)療器械大板塊里的。
其中，骨科是除了占比過半的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)外最大的細(xì)分領(lǐng)域。2022H1，收入10.9億，一方面2021剛遭受集采，另一方面疫情影響嚴(yán)重，因此增速有些放緩，僅增長(zhǎng)0.6%（微創(chuàng)骨科表現(xiàn)也不好，同比增長(zhǎng)2.4%），但依然是其未來最具備潛力的領(lǐng)域之一。
威高骨科也有單獨(dú)分拆上市，于2021年登陸科創(chuàng)板，由于威高骨科覆蓋了骨科創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)、脊柱、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)全領(lǐng)域，近期集采的關(guān)節(jié)國(guó)采全線中標(biāo)，脊柱國(guó)采也中了18個(gè)產(chǎn)品（國(guó)內(nèi)最多，第二名才中11款產(chǎn)品）。由于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)且全線覆蓋，威高骨科又有“骨茅”的外號(hào)。
集采讓其產(chǎn)品快速在醫(yī)院鋪開，為未來骨科機(jī)器人的創(chuàng)新產(chǎn)品打下牢固的渠道/品牌口碑基礎(chǔ)。
除骨科外，藥品包裝也是半年貢獻(xiàn)營(yíng)收超10億的大板塊，這個(gè)板塊增速也在所有領(lǐng)域中排名靠前，2022H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.56億，同比+10.3%。
之所以業(yè)績(jī)表現(xiàn)還不錯(cuò)，道理同低值耗材一樣，消費(fèi)升級(jí)。我們之前用的注射類用品基本都是安瓿瓶和西林瓶，但現(xiàn)在已經(jīng)升級(jí)到預(yù)灌封注射器，像醫(yī)美、疫苗以及一些生物藥廠家就很樂意用升級(jí)版包裝，尤其是疫苗廠家，還能借包裝升級(jí)提個(gè)價(jià)。
心血管介入領(lǐng)域，按照公司的規(guī)劃也會(huì)獨(dú)立送上市。受疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈影響，2022H1僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8.93 億，同比+3.2%，和樂普、微創(chuàng)的這塊業(yè)務(wù)更多在國(guó)內(nèi)不同，威高的心血管介入產(chǎn)品更多賣到漂亮國(guó)（這塊業(yè)務(wù)是2018年并購來的），后續(xù)有望借助公司在國(guó)內(nèi)的渠道開拓更多國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。
至于四大核心業(yè)務(wù)的最后一個(gè)，血液管理，上半年給公司貢獻(xiàn)的營(yíng)收不足5億，算是一個(gè)新興業(yè)務(wù)板塊，也是計(jì)劃要單獨(dú)送上市的，目前已經(jīng)向香港遞交了上市申請(qǐng)。
其實(shí)威高有他的歷史問題，大股東威高集團(tuán)和上市企業(yè)威高股份業(yè)務(wù)關(guān)系有些理不清楚，威高集團(tuán)幾乎介入了醫(yī)療器械幾乎所有細(xì)分領(lǐng)域，但并沒有全部注入上市企業(yè)。
現(xiàn)如今，集團(tuán)層應(yīng)該是看到了母子業(yè)務(wù)理不清的弊病，開始重新梳理集團(tuán)籌碼，不斷有集團(tuán)業(yè)務(wù)注入上市公司體內(nèi)（前不久，威高骨科花10億購買威高生物科技、威高富森、威高醫(yī)療影像和威高齊全持有的威高新生100%股權(quán)），而上市企業(yè)內(nèi)的業(yè)務(wù)又進(jìn)行重新梳理，該分拆分拆，該整合整合。
算上已經(jīng)上市的威高骨科和即將上市的心血管介入、血液管理，威高系馬上將擁有四個(gè)上市企業(yè)，如此，母公司主要做低值耗材+包裝業(yè)務(wù)，其余的高值耗材業(yè)務(wù)全部都獨(dú)立發(fā)展，但母公司絕對(duì)控股。
不出意外，威高未來還會(huì)并購/孵化越來越多的業(yè)務(wù)，控制的兒子也會(huì)越來越多，也許在耗材類醫(yī)療器械領(lǐng)域每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)天花板都有限的前提下，這是最佳打法吧。
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