踐行高質量發展 海爾“精華洗”開啟綠色洗護新時代
  “雙碳”時代，各行各業都在思考該如何實現更高效的綠色低碳發展。  4月27日，2023中國家電及消費電子博覽會（簡稱AWE2023）在上海開幕。活動現場，海爾洗衣機
山西證券股份有限公司陳玉盧近期對海爾智家進行研究并發布了研究報告《業績靚麗，全球化卓有成效》，給予海爾智家買入評級。
海爾智家(600690)
事件描述
公司發布2025年中報業績，2025H1營業總收入為1564.94億元，yoy+10.22%，2025H1歸母凈利潤為120.33億元，yoy+15.59%。2025Q2營業總收入為773.76億元，yoy+10.39%，歸母凈利潤為65.46億元，yoy+16.02%。事件點評
內銷有韌性，外銷新興市場高速增長。內銷：2025H1收入yoy+8.8%，其中卡薩帝收入增長超過20%，Leader品牌收入增長超過15%。外銷：2025H1收入yoy+11.7%，美國、歐洲白電與暖通業務持續跑贏行業，南亞增長33%；東南亞增長18%；中東非增長65%。展望后續，預計國內市場會繼續深化多品牌戰略協同，鞏固高端引領優勢，海外市場將積極的強化本土化能力，積極打通各環節壁壘，實現降本增效。
各業務板塊均實現正增長，水產業增速最快。2025H1，制冷產業收入428.53億元，yoy+4.2%，廚電產業收入206.72億元，yoy+2.0%，洗護產業收入320.06億元，yoy+7.6%，空氣能源解決方案業務收入329.78億元，yoy+12.8%，水產業收入97.93億元，yoy+20.8%。隨著數字化布局，今年上半年SKU組合效率提升13%，預計后續將會更加有效的協同發展。
全球化供應鏈協同，匯兌收益增加。2025H1公司毛利率為26.9%，同比提升0.1pct，國內市場聚焦極致成本，毛利率同步提升，海外市場堅定高端品牌戰略，強化全球化供應鏈協調，毛利率同比提升。2025H1銷售費用率為10.1%，yoy+0.1pct，管理費用率為3.8%，基本上持平，財務費用率為-0.2%，同比-0.2pct，主要是歐元等幣種升值，匯兌收益增加。
投資建議
預計公司2025-2027年凈利潤分別為215.18億元、237.85億元、
264.27億元，同比增長分別為14.8%、10.5%、11.1%，預計2025-2027
年EPS分別為2.29元、2.53元、2.82元，對應公司9月1日收盤價25.95元，2025-2027年PE分別為11.3倍、10.2倍、9.2倍，看好公司未來的全球化發展，估值處于較低位置，首次覆蓋，給與“買入-A”評級。
風險提示
原材料價格波動風險。公司公司產品及核心零部件主要使用鋼、鋁、銅等金屬原材料，以及塑料、發泡料等大宗原材料，如原材料供應價格持續上漲，將對公司的生產經營構成一定壓力。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級22家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為34.17。
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