愛美的女性，對(duì)可復(fù)美、可麗金面膜絕對(duì)不會(huì)陌生。在膠原蛋白護(hù)膚的醫(yī)美賽道中，這兩款面膜承載著很多女性的“美麗”追求。而這些女性消費(fèi)者，也即將撐起一個(gè)估值近200億元的IPO公司。最近有消息稱，可復(fù)美、可麗金面膜背后的公司巨子生物已經(jīng)成功沖擊IPO，即將于11月4日在港交所主板掛牌上市。1
“類人膠原蛋白之母”，0mb28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com
做出200億醫(yī)美IPO0mb28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com
巨子生物到底是一個(gè)什么公司？0mb28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com
招股書顯示，巨子生物從事基于生物活性成分的皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)，公司設(shè)計(jì)、開發(fā)和生產(chǎn)以重組膠原蛋白為關(guān)鍵生物活性成分的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品，同時(shí)也開發(fā)和生產(chǎn)基于稀有人參皂苷技術(shù)的功能性食品。醫(yī)美行業(yè)的公司創(chuàng)始人，往往離不開相關(guān)的科研背景。巨子生物的靈魂人物，便是嚴(yán)建亞和范代娣夫妻二人。嚴(yán)建亞和范代娣都是陜西人，相識(shí)于西北大學(xué)。1988年，他們分別獲得了化學(xué)工程學(xué)士學(xué)位和無機(jī)化工學(xué)士學(xué)位。三年后，范代娣又拿下了化學(xué)工程碩士學(xué)位。1994年，她從華東理工大學(xué)博士畢業(yè)，成為中國生物化工專業(yè)第一位女博士。博士畢業(yè)之后，范代娣回到西北大學(xué)當(dāng)博導(dǎo)，開始從事人源型膠原蛋白研發(fā)。在2000年成功研發(fā)出重組膠原蛋白技術(shù)后，她和丈夫嚴(yán)建亞以發(fā)明專利技術(shù)入股，在2001年，組建和創(chuàng)立了西安巨子生物基因技術(shù)股份有限公司。轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2003年，在經(jīng)歷了艱難的創(chuàng)業(yè)研發(fā)階段后，范代娣的科研項(xiàng)目組發(fā)現(xiàn)了一種接近人類的膠原蛋白，填補(bǔ)了國內(nèi)該項(xiàng)研究領(lǐng)域的空白。我國成為國際上首個(gè)量產(chǎn)類人膠原蛋白材料的國家，范代娣也因此被稱為“類人膠原蛋白之母”。2008年，在成都召開的皮膚醫(yī)學(xué)大會(huì)上，巨子生物的可麗金系列產(chǎn)品一炮打響，公司正式開啟了商業(yè)化之路。以自研的重組膠原蛋白為核心，巨子生物先后推出多款高效護(hù)膚產(chǎn)品。目前其產(chǎn)品共有105項(xiàng)SKU，涵蓋功效性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料和功能性食品等，有可麗金、可復(fù)美、可預(yù)、可痕、可復(fù)平、利妍、欣苷以及參苷等八大主要品牌。
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▲ 圖源：巨子生物官網(wǎng)
其中，可麗金和可復(fù)美兩款明星產(chǎn)品，分別成為2021年中國專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)第三和第四暢銷品牌。獲得多家知名投資機(jī)構(gòu)青睞的巨子生物，IPO前估值超過了193億元。2
成本5元，3年狂賺22億0mb28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com
眾所周知，玻尿酸和膠原蛋白被譽(yù)為護(hù)膚領(lǐng)域的“明星雙花”，各自占據(jù)了業(yè)內(nèi)半壁江山。此前，玻尿酸更受資本青睞，如今迎頭趕上的膠原蛋白，大有取代玻尿酸成為“醫(yī)美一姐”的勢頭。如今的巨子生物，更是國內(nèi)重組膠原蛋白專業(yè)護(hù)膚的龍頭。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，如果按照零售額來計(jì)算，從2019年起，巨子生物連續(xù)三年是中國最大的膠原蛋白專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品公司。從營收來看，在巨子生物發(fā)展最為迅猛的2019-2021年，收入分別為9.57億元、11.90億元和15.52億元，年內(nèi)利潤（凈利潤）分別為5.75億元、8.26億元、8.28億元。也就是說，巨子生物三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤22.3億元。
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▲ 圖源：巨子生物招股書
不過，隨著招股書的披露，醫(yī)美行業(yè)的“暴利”也開始浮現(xiàn)出水面。以巨子生物的爆款明星產(chǎn)品可復(fù)美來說，其旗艦店一盒5片裝的日常售價(jià)是198元，大約40元一片。而以可復(fù)美2022上半年86.5%的毛利率推算，一片面膜的成本僅僅約5元。
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▲ 圖源：巨子生物天貓旗艦店
今年9月，和巨子生物角逐醫(yī)美賽道的敷爾佳，因#148一盒的敷爾佳面膜成本僅10元#登上熱搜，引發(fā)爭議。如此算來，敷爾佳的單片面膜成本甚至只有2元左右。低成本、高利潤已經(jīng)是醫(yī)美行業(yè)的共識(shí)。但高溢價(jià)的醫(yī)美面膜，是否名副其實(shí)呢？巨子生物就被曝多次違規(guī)，虛假宣傳。企查查顯示，可麗金一款類人膠原蛋白安護(hù)果纖面膜曾使用“醫(yī)生推薦，560醫(yī)院的共同選擇”、可麗金類人膠原蛋白另一款面膜的宣傳文案“500大型醫(yī)院美容護(hù)膚都選我了”等，都被法院認(rèn)定以暗示方法使人誤解其效用，構(gòu)成虛假宣傳的欺詐行為。此外，主打醫(yī)用敷料的可復(fù)美從“械字號(hào)”變成“妝字號(hào)”，也影響了產(chǎn)品口碑。一般認(rèn)為，械字號(hào)化妝品代表著安全性高，經(jīng)過國家食品藥品監(jiān)督管理局備案，適合皮膚抵抗力差的時(shí)候使用。妝字號(hào)的化妝品指日常護(hù)膚、美容和修飾目的日用化妝品。
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▲ 圖源：可復(fù)美官方微博
但2021年，國家藥監(jiān)局發(fā)布《第一類醫(yī)療器械產(chǎn)品目錄》修訂說明，明確刪除了液體敷料、膏狀敷料有關(guān)內(nèi)容，可復(fù)美的一些面膜變成了日常普通面膜。3
走上燒錢營銷模式0mb28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com
值得注意的是，盡管巨子生物的營收在不斷增長，但凈利率是在持續(xù)下滑的。招股書顯示，2019年、2020年、2021年和截至2022年5月31日的五個(gè)月，巨子生物的凈利率分別為60.1%、69.4%、53.3%和43.4%，經(jīng)調(diào)整凈利率分別為60.1%、69.5%、54.8%和46.5%。
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▲ 圖源：巨子生物招股書
對(duì)于凈利率下滑，巨子生物在招股書中解釋稱：主要由于增加電商平臺(tái)及社交媒體平臺(tái)上的線上銷售及營銷活動(dòng)的支出，以不斷擴(kuò)張線上銷售渠道，順應(yīng)行業(yè)趨勢及抓住市場機(jī)會(huì)，從而使線上營銷費(fèi)用有所增加。但這也暴露出，巨子生物走上了燒錢營銷的網(wǎng)紅之路。數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，巨子生物線上營銷費(fèi)用分別為6452.3萬元、1.25億元、3.06億元，線下營銷費(fèi)用分別為2481.6萬元、2753.5萬元、2336.9萬元。
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▲ 圖源：巨子生物招股書
最早靠醫(yī)療機(jī)構(gòu)等B端起家的巨子生物，想要擴(kuò)大市場份額，必然要轉(zhuǎn)向C端市場，在天貓、京東、小紅書等電商和社交平臺(tái)增大營銷成本，必不可免。不過，相比營銷上的闊綽，被稱作“美妝界華為”的巨子生物，在研發(fā)上的投入?yún)s顯得寒酸。招股書顯示，2019-2021年，巨子生物的研發(fā)開支分別為1140萬元、1340萬元、2500萬元，僅占公司總營收的1.2%、1.1%、1.6%。三年累計(jì)研發(fā)成本，連5000萬元都不到。從熱瑪吉、肉毒素，到水光針、童顏針，再到如今的玻尿酸、膠原蛋白，對(duì)于醫(yī)美行業(yè)來說，技術(shù)的推陳出新，明星賽道也在不斷變化。巨子生物能夠成功IPO，很大程度上是站在了膠原蛋白的風(fēng)口上。但如果要長久走下去，“重營銷輕研發(fā)”顯然是不夠的。在招股書中，巨子生物強(qiáng)調(diào)稱，若消費(fèi)者對(duì)公司的需求減弱，那會(huì)造成重大的不利影響。站在風(fēng)口上的巨子生物，如何鞏固自己的護(hù)城河，不被下一個(gè)風(fēng)口拍在沙灘上，是上市后面臨的另一個(gè)課題。
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