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在發布了業績預告后，飛科電器（603868）股票連續四個交易日放量下跌，股價已經跌去15.77%。2024年盈利不止腰斬，凈利潤一夜跌回10年前，飛科電器股價低迷也就不奇怪了。
飛科電器日前發布的業績預告顯示，公司預計2024年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤4.6億元，同比減少54.45%。
《財中社》注意到，對于業績降幅過半，飛科電器給出的理由有兩個：一是公司處于雙品牌結構戰略調整的市場銜接過渡期以及消費環境變化的雙重影響；二是政府補助同比有較大金額減少。
2024年前三季度，飛科電器已經實現歸屬母公司股東的凈利潤4.6億元。這意味著按照業績預告，在2024年四季度，飛科電器將虧損19萬元。
這將是公司上市以來首次出現季度虧損。自2016年4月上市以來，飛科電器始終保持季度盈利，且每個季度的凈利潤基本都在一億元之上，如今這一紀錄被打破。
不僅如此，飛科電器上一次年盈利不到5億元，還要追溯到遙遠的2014年，此時飛科電器還未上市，即飛科電器的凈利潤一下子跌回到了10年前。
如果從銷量上看，飛科電器早已經跌至歷史低位。眾所周知，飛科電器的核心收入來自剃須刀，占到了公司收入的70%左右。目前公司還未披露詳細年報，2024全年銷量還未可知。2022-2023年，飛科電器電動剃須刀的銷量分別為4774萬只和4941萬只，連續兩年不足5000萬只。
在銷量最高的2018年，飛科電器電動剃須刀的銷量達到了6576萬只，即使是上市前，其銷量也在5000萬只以上。這意味著，公司電動剃須刀的銷量已經跌至谷底。2024年飛科電器凈利潤腰斬，剃須刀銷量繼續下滑甚至創新低都不難想象。
雖然剃須刀銷量在下滑，但是并不影響飛科電器收入的增長。2018年銷量最高時，飛科電器整體收入不到40億元，2023年已經超過50億元。
在年報中，飛科電器并沒有披露電動剃須刀的具體收入，但半年報中有著詳細介紹。2018年上半年，公司剃須刀的收入為12.7億元，2023年上半年達到18.8億元。即使有所回落，2024年上半年飛科電器剃須刀的收入也略超15億元。
銷量在下降，收入在增長，這說明飛科電器剃須刀的均價在增長。但問題是，飛科電器研發投入沒有多少增長，營銷費用反而增長數倍。
2024年上半年，飛科電器的研發費用為4101萬元，同比減少了20.4%。無論是研發中的職工薪酬支出，還是研究開發投入等方面，飛科電器的投入都在減少。
在研發投入上，飛科電器只是在2021年的投入超過了一億元，金額為1.3億元，占比首次超過3%。之后，公司的研發投入再也沒有超過這一金額，2023年公司研發投入為9928萬元。
不僅是研發投入在減少，研發人員配置也同步下降。2021年飛科電器技術人員達到205人，2023年已經下降至169人，研發人員占比只有3.9%。需要說明的是，在公司研發人員構成中，有21人還是高中以下學歷，專科學歷達到67人。本科及以上學歷的占比還不到一半。
有意思的是，《財中社》注意到，在研發投入和研發人員減少的2023年，飛科電器獲得了高新技術企業認證，可以享受15%的所得稅優惠；其他子公司維持25%的所得稅率不變。
無論是合并口徑還是母公司口徑，飛科電器研發投入占比都不到3%。就是在達不到研發投入占比最低要求的情況下，公司順利獲得高資質。
效果立竿見影。2023年飛科電器所得稅/利潤總額為18.6%，2024年前三季度這一比值為17.5%。
研發投入“吝嗇”，營銷投入上就大方很多了。2021年，飛科電器廣告宣傳、推廣費及促銷費為5.9億元，2023年一躍增長至11.7億元，恰好增長了一倍，營銷費用投入是研發費用的12倍。
2024年上半年，這一漲勢終于放緩，公司廣告宣傳、推廣費及促銷費為6.5億元，增長了9.7%。
這不意味著占比下降。2021年，飛科電器銷售費用率（銷售費用/總營業收入）為19.2%，2023年增長至29.2%。在此之前，飛科電器銷售費用率基本在10%上下浮動。
2024年前三季度，公司銷售費用率來到35.1%，占比更進一步。只是這個時候，營銷費用的投入已經帶不動公司收入的增長了。
近些年來，飛科電器剃須刀量減價增，收入增長依靠的是售價的提高。產品售價提升意味著需要增加其技術含量，飛科電器的研發投入卻并沒有隨之增加反而減少，顯著增長的是營銷費用。
《財中社》認為，重營銷輕研發，一味吃過去紅利的老本終將難以持續。在沒有研發持續增長情況下，走提價路線，市場受眾最終還能剩下多少就值得懷疑了。
不得不說的是，在2024年8月份，飛科電器曾發布公告，向銀行申請流動資金貸款，貸款上限是10億元。
2024年三季度末，飛科電器出現了一筆4.3億元的短期借款。在此之前，公司長短期借款始終為零。
截至2024年三季度末，飛科電器貨幣資金和交易性金融資產合計達到了16.2億元，賬面上看，公司并不缺錢。那么公司增加借款來補充流動性的原因是什么呢？
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《財中社》
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